跳到主要内容

配售_Allotment Definition, Reasons for Raising Shares, IPOs

什么是配售？​

“配售”一词指的是在一定时间内，企业系统性地向各个实体分配或分配资源。配售通常是指在首次公开募股（IPO）过程中，将股份分配给参与的承销公司。

当新股份被发行并分配给新股东或现有股东时，会出现几种类型的配售。当需求远大于可供供应时，企业会进行股份及其他资源的配售。[1][2]

关键要点​

  • 配售是企业资源在不同实体之间和不同时期的系统化分配。
  • 它通常指的是在首次公开募股期间向参与的承销公司分配的股份。
  • 配售通常在需求强烈且超出供应时进行。
  • 企业还可以通过股票分割、员工股票期权和配股发行等方式进行配售。
  • 企业发行新股配售的主要原因是筹集资金以支持业务运营。

理解配售​

在商业中，配售描述了资源在不同实体之间和时间上的系统性分配。在金融领域，这一术语通常与公开发行股票时的股份分配相关。当一家私人公司出于任何原因（如资助运营、大额购买或收购竞争对手）希望募资时，它可能决定通过公开上市来发行股份。通常由两家或更多的金融机构承销公开发行。每家承销商会收到一特定数量的股份进行销售。[1]

在IPO期间，配售过程对于个人投资者来说可能会变得相对复杂。这是因为股票市场是一个极高效的机制，用于匹配价格和数量，但在IPO发生之前，必须对需求进行估算。投资者必须在IPO启动之前表达他们希望以特定价格购买多少股份的意愿。

如果需求过高，投资者实际获得的股份数量可能会低于其请求的数量。如果需求过低，即IPO认购不足，投资者可能会以较低的价格获得所需的配售股份。

另一方面，低需求往往导致IPO后股价下跌。这意味着配售是超额认购的。[1]

提示： 对于首次参与IPO的投资者来说，初始投资金额不宜过大，因为配售过程往往比较棘手。

其他形式的配售​

配售不仅仅发生在IPO期间。公司董事还可以将新股份分配给预定的股东。这些股东可能是申请新股的投资者，或通过持有现有股份获得新股。举例来说，企业在股票分割时，会根据现有股份的比例分配股份。[1]

企业通过员工股票期权（ESOs）向员工配售股份。这是一种补偿形式，旨在吸引新员工并留住现有员工，除了提供薪资和工资之外，ESOs通过增加股份数量来激励员工表现，同时不稀释股东权益。

配股发行或配股可以将股份分配给希望购买更多股份的投资者，而不是自动进行。这使得投资者拥有购买公司额外股份的权利，但不是义务。一些企业可能会选择对希望收购的公司的股东进行配股，这使收购方通过给予目标公司的投资者在新公司中的一部分股份来筹集资本。[1]

注意： 剩余的股份将分配给其他竞标公司。

增发股份的原因​

企业发放新股配售的第一大原因是筹集资金以支持商业运营。IPO也用于筹集资本。实际上，几乎没有其他理由会导致公司发行和分配新股。

新股份可以用于支付上市公司的短期或长期债务。偿还债务有助于企业进行利息支付，同时改变关键的财务比率，如债务与股本比率和债务与资产比率。即使企业几乎没有债务，也可能希望发行新股。在当前增长速度超过可持续增长的情况下，企业可能发行新股来资助有机增长的持续进行。

公司董事也可能发行新股来资助对其他企业的收购。在收购的情况下，可以将新股份配售给被收购公司的现有股东，有效地将他们的股份转换为收购方的股份。

作为对现有股东和利益相关者的奖励，企业发行并配售新股。例如，配息股利是一种股利，给予股东一定比例的新股份，以代替现金股利的价值。

超额配售选择权​

承销商可以选择在IPO或后续发行中销售额外的股份。这称为超额配售或绿鞋选项。

在超额配售中，承销商可以选择发行超过公司原本计划的股份的15%以内。此选项不必在超额配售当天执行。相反，公司可以花费长达30天的时间来执行。当股份交易价格高于发行价且需求极高时，企业会采取这种做法。

超额配售使公司能够在股市上稳定股价，同时确保其价格低于发行价。如果价格超过这一阈值，承销商可以按发行价购买额外股份，从而避免遭受亏损。但如果价格跌至发行价以下，承销商可以通过购买部分股份来减少供应，这可能会推高价格。

什么是IPO绿鞋？​

绿鞋是指在IPO期间发生的超额配售选项。绿鞋或超额配售协议允许承销商销售比公司最初计划的更多股份。这通常发生在投资者需求特别旺盛时，超出最初的预期。

绿鞋选项允许承销商平抑任何波动和稳定价格。承销商在首次公开发行后最多可以在30天内售出多达15%的额外股份，以应对需求的增加。

什么是股份超额认购和不足认购？​

超额认购是指股份需求超过预期的情况。在这种情况下，价格可能会显著上涨。投资者最终会以更高的价格获得更少的股份。

不足认购发生在股份需求低于公司预期的情况。这种情况导致股价下跌。也就是说，投资者以较低的价格获得比预期更多的股份。

IPO如何确定股份配售？​

承销商在首次公开募股之前必须通过估算需求来确定他们预计卖出多少股份。一旦确定后，他们会获得一定数量的股份，必须在IPO中向公众出售。价格是通过评估市场需求来决定的——需求越高，公司在IPO中的定价就越高。反之，需求较低则导致每股IPO价格下降。

参考文献​

[1] CFI. "Allotment." Accessed Oct. 10, 2021.

[2] Accounting Tools. "Allotment definition." Accessed Oct. 10, 2021.